中信证券发布研究报告称,首予途虎-W(09690)“买入”评级,预计2024、2025年途虎的净利润为7.6、14.2亿元,目标价28.3港元。作为汽车电商龙头,公司有望受益于车龄老化、和追求性价比消费的趋势;在分散的车后市场中,公司目前份额不到1%,门店扩张过程有望继续保增长。加盟模式带来轻资产、高稳定性的优势,该行看好途虎未来2年盈利释放。
报告中称,2011年在O2O创业浪潮中,途虎创立于上海。陈敏等创始人致力以“线上+线下”结合的方式,搭建线上数字化系统,线下自建***购、仓储、物流体系,实现对加盟店产品和服务的强管控,解决车后市场“大而乱”的痛点。途虎的业务从轮胎起家,现在已经布局轮胎及底盘、汽车保养、洗美、电池包充电桩检测等业务。截止2023年6月30日,途虎工场店达到5,129家,现已成为中国最大的独立汽车维保服务提供商。2022年公司营业收入达到115亿元,毛利率连续4年提升到19.7%;2023年上半年首次实现调整后归母净利润1.07亿元,实现经营现金流7.15亿元。